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上周大盘下跌，医药生物板块跑输大盘，全周下跌1.68%，沪深300指数全周下跌0.44%。

本周，国家医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》征求意见稿，我们认为本次续约规则继续呈现温和化趋势。立足创新，关注未来有爆发力、具备国际化潜力的优质产品，可关注百济神州、康方生物、迪哲医药、康诺亚、科济药业、百利天恒、荣昌生物、信达生物等。

Pharma 中，建议关注具备底部反转逻辑的big pharma 和院内复苏相关的传统药企，包括恒瑞医药、科伦药业、恩华药业、华东医药、人福医药等。

展望三季度，我们预计部分高值耗材领域的集采政策后续也将陆续落地。

当前可重点关注后续集采政策变化。建议重点关注市场空间较大、国产化率相对较低的电生理，如惠泰医疗、微电生理；IVD 领域，如新产业、赛科希德等。质地优异、估值适中有望长期胜出的企业，如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等。优质国企资产标的可关注新华医疗、九强生物、迪瑞医疗。此外，绝对收益（<=1 倍PEG）可关注乐普医疗、鱼跃医疗、怡和嘉业等。

当前中报季将逐渐临近。从业绩角度来看，我们预计优质医药央国企资产相关领域（中药、医药商业等）将延续Q1 较好的经营趋势。Q2 院内复苏情况较好，相关领域去年同期基数也相对较低，预计将有较好的业绩表现，包括创新器械、创新药等。基于中报业绩、政策趋势、产业发展等因素，我们当前继续推荐创新药、创新器械、优质医药央国企三条主线。

推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药陆续开始放量，2023 年ADC 和国际化值得关注。科伦药业：仿创药龙头公司，主营业务稳步增长，研发管线具备较大看点。华润三九：中药品牌OTC 龙头，品牌运营、产品矩阵、渠道管理等方面具有平台属性。国药股份：国企改革低估值优质标的，整合国控资源协同引入新品种成为新增长点。上海医药：工商一体的全国龙头企业，研发创新转型加速，具有价值重估空间。

惠泰医疗：国产电生理龙头，电生理赛道格局好、空间大，集采加速放量；通路业务延续较快增长，是公司业绩重要驱动力。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。