指标2026年上半年2025年上半年2025年全年新增合同订单99.97亿元（+42.32%）70.24亿元217.23亿元（+2.80%）新增中标项目115个未披露398个省内订单43.25亿元未披露占比稳定在60%以上省外订单53.77亿元未披露国内建造工程206.38亿元（+11.35%）国外订单2.95亿元未披露未披露

2026年上半年订单区域结构出现显著变化：省外新增订单53.77亿元，超过省内43.25亿元，两者合计占新增订单总额的97%，与2025年年报"省内订单占比稳定在60%以上"的格局形成对照。结合订单明细，省内落地G1211吉黑高速明水至北安段、国道黑大公路宝泉至永丰段及G1211吉黑高速哈尔滨至明水段特许经营项目，省外落地中应建乡村振兴5G新能源智慧路灯项目示范区标段EPC施工总承包，2025年报中"城市更新、高标准农田、新能源等领域深挖市场潜力"的省外布局规划在订单层面得到兑现。海外订单2.95亿元，延续2025年海外业务拓展节奏（2025年全年国外收入8.43亿元，同比+34.98%，为当年唯一正增长的区域板块；2025年上半年曾中标蒙古国163公里公路、坦桑尼亚81公里道路升级等项目）。

业务板块层面，2025年年报披露建造工程收入1,710,950.61万元、占97.14%，公路收费8,799.57万元、占0.50%，设计咨询3,001.61万元、占0.17%，建造工程仍是绝对主体，公路收费与设计咨询合计占比不足1%。增长引擎的判断需依赖收入结构：2025年公路收费收入同比+15.85%但毛利率为-14.20%，设计咨询收入同比-15.41%，两大辅业体量收缩；2026年上半年公司未单独披露分板块收入，但"聚焦主责主业"的表述与建造工程订单高增（42.32%）表明，增长引擎仍集中于传统交通基建，多元业务尚处于订单培育期而非收入贡献期。

2025年报规划（2026年经营计划）2026年中报执行情况进展评估2026年计划营收175亿元、利润总额4.75亿元、净利润3.85亿元上半年营收49.22亿元、利润总额0.96亿元、归母净利润0.74亿元与2025年同期营收占全年比重（28.9%）基本一致，进度符合季节性规律省内深挖城市更新、高标准农田、新能源市场潜力省内订单43.25亿元，中标吉黑高速、黑大公路等交通项目订单落地集中在传统交通基建，城市更新、新能源等多元领域以省外项目（5G智慧路灯EPC）体现省外以县域经济为载体，谋划新疆、海南、云南等区域项目省外订单53.77亿元，超越省内实质推进，"北企南移"战略在订单层面兑现海外紧扣"1+7+N"市场开发体系国外订单2.95亿元，海外"1+7+N"立体化市场布局延续订单体量有限，海外收入贡献尚待观察巩固提升传统主业，推动相关多元突破全年口径下建造工程订单占比仍超九成主业稳固，多元突破仍处早期

值得关注的执行差异：2025年报提出"抢抓万亿国债、超长期特别国债政策窗口期"，2026年半年报将行业驱动因素描述为"2026年已安排发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元用于"两重"建设"，政策环境与年初判断一致；但半年报同时披露"报告期内新签合同多处于执行初期，实际投入较少，按投入法确认的履约进度偏低，当期确认收入同比减少"，即订单转化为收入的时滞成为本期收入下滑的直接原因——2026年上半年订单同比+42.32%与收入同比-3.17%的反差，是理解本期经营态势的关键矛盾。

【资料图】

研发指标2025年全年2025年上半年2026年上半年研发投入5.84亿元（占营收3.32%）科研经费15,446.89万元（投入强度3.04%）研发费用15,274.15万元（同比-1.12%）研发人员1,231人（占员工总数20.56%）1,301人未单独披露专利/成果科技奖项66项；8项课题通过成果鉴定（国内领先4项、国内先进4项）5项科技项目结题、8项通过成果鉴定新增授权专利51项（发明专利10项、实用新型39项、外观设计专利2项），新增软件著作权4项；35项成果获省级QC成果奖

研发投入强度连续保持平稳：2025年全年占营收3.32%，2026年上半年研发费用同比微降1.12%，"围绕施工项目特点开展研发活动"的投入逻辑未变。专利产出方面，2026年上半年新增授权专利51项，其中发明专利10项，叠加35项省级QC成果奖，成果转化导向（"易转化、见效益"）较2025年报的"关键技术攻关"表述更强调落地。技术平台方面，公司在2026年中报披露拥有15家高新技术企业、5家省级企业技术中心、2家省级工程技术研究中心。

资质体系维持总量稳定、结构微调：2025年报披露资质235项（施工总承包81项、专业承包87项），2026年中报披露仍为235项（施工总承包84项、专业承包84项），总承包资质扩容、专业承包相应收缩。信用与品牌护城河未变：连续15年全国交通系统信用评价"A"级及以上、连续6年"AA"级，覆盖全国31省及海外26国的经营版图，鲁班奖9项、国家优质工程奖10项。2025年公司成为黑龙江省首家通过CCSC碳管理体系认证的建筑业企业，Wind ESG评级由2025年报的连续两年"A"级升至2026年中的"AAA"级，ESG维度构成新的能力标签。

财务指标2026年上半年2025年上半年同比变动2025年全年（同比）营业收入49.22亿元50.83亿元-3.17%176.13亿元（-3.70%）利润总额0.96亿元1.02亿元-5.97%4.91亿元（-4.85%）归母净利润0.74亿元0.70亿元+5.35%3.89亿元（-5.84%）扣非归母净利润0.71亿元0.68亿元+3.65%3.69亿元（-8.09%）经营活动现金流净额-17.45亿元-20.76亿元+15.97%0.35亿元（-98.66%）

本期财务表现呈现三个背离特征：

其一，收入与利润背离。营收同比-3.17%、利润总额同比-5.97%，但归母净利润同比+5.35%、扣非归母净利润同比+3.65%，连续第二年（2025年报归母净利-5.84%与扣非-8.09%）出现扣非口径下的利润韧性。管理层归因于内部管理提质增效：2026年中报明确"在行业竞争加剧的外部环境下，公司实现利润同比正向增长，内部管理提质增效发挥关键支撑作用"，具体路径为项目全周期精细化管理、严控工料机核心成本、压缩低效管理层级、推进"两金"清收专项工作。管理费用同比+0.31%基本持平，印证了"降本节耗、提质增效"专项行动对费用端的压制效果。

其二，订单与收入背离。上半年新签合同订单99.97亿元（+42.32%），但按投入法确认的收入同比减少，管理层解释为新签合同处于执行初期、履约进度偏低。2025年全年口径亦呈现同构现象（订单+2.80%、收入-3.70%），表明订单到收入的转化时滞是该公司连续两期的结构性特征，收入确认节奏取决于在建项目投入进度，而非订单规模。

其三，现金流与利润背离。经营活动现金流净额-17.45亿元，虽同比改善15.97%（主要系采购付款及税费流出减少、销售回款总体平稳），但仍为较大规模净流出；2025年全年经营现金流仅0.35亿元，同比-98.66%，主因"收到业主拨付资金减少"。现金流压力在财务费用端同步显性化：本期财务费用17,580.41万元，同比+15.20%，管理层归因于"资金回笼放缓、结余资金减少，导致利息收入同比减少"；同期完成10亿元可转债发行，筹资活动现金流净额同比+3.37%，"带息负债规模扩大"。资产端佐证了资金链运作特征：预付款项期末较期初增加7,712.46%，系"承建项目增加、采购规模扩大"；2025年末短期借款较年初+42.88%，用于满足施工项目流动资金需求。

从2025年报披露的成本结构看，建造工程材料费占比51.59%（同比+14.20%）、人工费占比10.66%（-9.83%）、机械费占比20.75%（-27.68%），材料成本上升与机械成本下降并行，公司在2026年中报延续"合理控制外部分包规模、优化自有专业施工队伍"的成本管控方向。2025年前五名客户销售额占比24.49%（其中关联方占13.51%），客户集中度保持建筑行业常规水平。

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